广金期货分品种操作建议（3月25日周三）

【豆粕】
美豆期货周二继续小幅走高。由于阿根廷及巴西等大豆主产国受疫情影响可能导致封港、停工，引发市场对二季度国内进口大豆供应减少的忧虑。国内上周周度压榨量进一步下降到138万吨，而4月大豆到港预计也仅有660万吨左右，至少到4月中旬之前，周度大豆压榨量都在150万吨以下。截至3月20日当周，沿海油厂豆粕库存32.57万吨，同比降47.72%。当周菜粕库存20300吨，同比降2.82%。国内豆粕现货市场出现的阶段性供不应求是当前豆粕价格反弹的主要推力。国内养殖业正在复苏，从仔猪的报价来看，春节之后仔猪价格飙升，养殖户看好后期行情，补栏热情较高，这对于饲料蛋白的中长线需求看好。在大豆到港压力延后的背景下，连粕预计保持强势，但价格大涨之后追涨需谨慎，建议投资者逢低买、滚动操作。

【油脂】
马棕油期货周二延续升势，马来宣布因控制病毒疫情扩散而暂停一些种植园生产后，供应忧虑浮现，刺激价格走高。快速扩散的疫情已经令全球感染人数突破37万人，大范围封锁导致数以万计的商铺和餐馆关门，对印度、中国和欧盟等全球重要进口国的食用油需求造成冲击。马来西亚2月棕榈油出口较前月下滑10%，预测3月出口量将进一步减少约20%，3月末库存将回升至190万吨以上。市场的矛盾在于当前盘面有没有彻底反映植物油需求的弱势。产地棕油价格继续看空，棕榈油进口利润亏损加深。国内豆油受到进口大豆物流不畅供应偏紧，国内油厂压榨率偏低，国内豆油库存由上周的139万吨降至132万吨，豆油产出继续下降的预期影响令豆油表现偏强，但疫情仍未出现拐点，油脂整体需求下滑，未来豆油库存可能存在先降后升的路径，不建议过分追涨。油脂保持震荡寻底态势。

【黄金】
COMEX黄金周二涨幅超6％创逾10年来最大单日涨幅，继美联储祭出无限制的量化宽松政策大招后，美国国会即将就一项2万亿美元的经济救援计划达成一致，新出台的刺激措施令美元流动性压力缓解，投资者暂停变现操作，美元下跌，美股等强势反弹。SPDR的黄金持仓量周一较上一日增加1.74%，显示买兴进场，空投氛围减弱。黄金重拾避险和对冲美联储货币政策的功能。在2008年金融危机期间，黄金也曾因市场急需流动性而遭到抛售、出现回调。但在2008年11月底美联储开启量化宽松缓解了全球的流动性危机后，黄金作为抗通胀资产先于股票与原油走出上涨行情。外盘金价持续拉涨，沪金或跳空涨停跟随，近期贵金属行情波动较大，建议投资者谨慎持仓。

【铜】
国外疫情整体控制不及国内，意大利、美国感染数量激增 ，另中国也将面临越来越大的输入性压力。虽美联储重启QE，且随后白宫政府宣布进行一项涉及多达1.2万亿美元的支出等激活市场流动性政策，还未见成效却加剧了金融市场的恐慌情绪。当前精铜市场现状仍供给过剩。外盘方面，LME三个月期铜收涨4%，报每吨4,814美元。根据SMM了解，24日国内现货1#电解铜均价37950元/吨，涨1310元/吨；LME铜库存减1125吨至226200吨。截至3月20日，上期所铜库存减2838至377247吨。整体来看，铜价虽短期超跌反弹，但还未脱离底部运行态势，操作上多单暂不宜进场，观望为主。

注：本建议只代表分管各品种的研究员的个人意见，若采用，则每个方案最多只可用总权益的10%入市，并要求严格止损和止赢，此建议仅供参考，期市有风险，投资需谨慎。